통화선물거래를 이용한 가격변동의 헤지방법 가운데서 시간변동 헤지비율의 추정을 가져오는 헤징 모형으로서 GARCH 오차수정모형을 고려하였다. 먼저 선물과 현물의 통화가격의 추세가 이분산성을 갖는 비정상적 시계열인지를 보기 위해서 단위근검증, 이분산성검증 등을 하고 이러한 이분산성의 특성을 설명하는 GARCH모형을 선택한다. 한편 각각 비정상적 시계열 자료간의 선형결합이 안정적인 경우 공적분(cointegration)관계를 이용함으로써 변수간의 장기적인 균형관계를 설명할 수 있기 때문에 공적분으로 나타나는 변수간의 균형관계와 이분산효과를 동시에 고려하는 GARCH 오차수정모형(Error Correction Model)을 이용하여 통화선물에 대한 최적 위험헤지비율을 추정하였다. 본 연구에서는 4개통화(JY, AD, DM, CD)에 대해서 6개모형(헤지하지 않음, 1:1순수헤지모형, OLS모형, 오차수정모형, GARCH모형, GARCH 오차수정모형)별로 헤지성과를 비교하였다. 헤져가 평균-표준편차 기대효용함수에 따라 행동하고 거래비용을 고려할 때 GARCH 오차수정모형이 여타 헤지모형에 비해서 헤지효율성을 개선하는 지를 보기 위해서 표본기간 내(Within sample) 분석과 표본기간 외(Out-of-sample) 분석을 시행하였다. 표본기간 내와 표본기간 외에서의 분석 결과 일본엔화와 독일 마르크화의 경우 GARCH 오차수정모형이 여타 모형에 비해 헤지성과를 개선해 주는 모형으로 나타났다.