본 연구는 2010년부터 2020년까지 코스피 및 코스닥 상장기업을 대상으로 기업의 현금 보유량과 기업 가치 간의 관계가 배당에 따라 달라지는지를 분석하였다. 분석 결과, 배당은 기업 가치와 부(-)의 상관관계를, 현금 보유량은 기업 가치와 정(+)의 상관관계를 보이는 것으로 나타났다. 그러나 배당을 지급하는 기업에서는 현금 보유 수준이 기업 가치와 부(-)의 관계를 가지며, 배당의 존재가 현금 보유량과 기업 가치 간의 관계를 약화시키는 것으로 나타났다. 최근 한국 자본시장에서 배당에 대한 수요가 증가하고 있는 가운데, 배당에 따라 기업의 현금 보유량과 기업 가치 간의 관계가 변화하고 있다는 점에서 자본시장 투자자에게 시사점이 있다.