시장가 대 장부가(M/B) 비율은 성장 기회뿐만 아니라 주식이 과대평가 또는 과소평가되었는지도 식별한다. 본 연구는 M/B 비율을 성장 기회(장기 가치 대 장부가; LVTB)와 가치평가오류(기업 고유 오류; FSE 및 시계열 업종 오류; TSE)로 분해한 후, ESG 특성에 따라 이러한 요인이 어떻게 나타나는지 분석한다. 실증 분석 결과, ESG 등급은 가치평가오류(FSE 및 TSE)와 장기 성장 기회(LVTB) 모두에 긍정적 영향을 미치는 것으로 나타났다. 경제적 영향 측면에서, ESG 등급이 한 등급 상승(또는 하락)할 때 기업 고유 오류는 5.1% 증가(또는 감소)하고, 시계열 업종 오류는 0.9% 증가(또는 감소)하며, 장기 성장 기회는 0.8% 증가(또는 감소)한다. 이는 ESG 등급이 장기적 성장 요인보다는 기업 고유 특성에 기반한 가치평가오류와 더 밀접하게 관련되어 있음을 시사한다.