의결권 가치는 기업 통제에 따른 사적 이익의 가능성 혹은 경영권 경쟁 가능성을 반영하는 바, 사적 이익 추구와 경영권 경쟁 가능성에 영향을 줄 수 있는 소유 지분 구조에 따라 의결권 가치는 달라질 수 있다. 본 연구는 2004-2016년 동안 지배주주 지분율이 의결권 가치에 미치는 영향을 분석하고, 지배주주와 5% 이상 대량지분 투자자 간의 상호작용을 검증함으로써 외부 대규모 투자자가 의결권 가치에 미치는 영향을 함께 분석한다.*br*연구 결과는 다음과 같다. 첫째, 지배주주 지분율과 의결권 가치 사이에 ‘역 U자형’의 비선형 관계가 나타난다. 지배주주 지분율이 낮은 수준에서 지배주주 지분율은 의결권 가치에 양(+)의 영향을 주지만, 지배주주 지분율이 일정 수준 이상으로 증가하면 음(-)의 영향을 미치고 있다. 둘째, 5% 이상 대규모 기관투자자의 지분율은 지배주주 지분율과 의결권 가치의 관계에 유의한 영향을 미치지 않는다. 이는 우리나라 기관투자자가 경영권에 대한 잠재적 경쟁자나 감시자의 역할을 하기 보다는 기업 집단 내 계열회사인 경우가 많아 기관투자자의 역할이 제한적으로 나타나고 있음을 시사한다.*br*본 연구는 의결권 가치를 지배주주의 소유구조로 분석하고 의결권 가치에 대한 국내외 대규모 기관투자자의 영향을 조명함으로써, 최근 진행되는 기관투자자의 주주권 참여와 의결권 가치에 대한 논의에 시사점을 제공한다.