최근들어 株式市場에 대한 연구가 활발해지면서 巨視經濟變數의 變化와 株式收益率과의 關係 가 관심의 대상이 되고 있다. 本 研究는 우리나라의 株式收益率에 영향을 미치는 巨視經濟的 共通要因을 도출하고 이에 대한 해석을 통해 향후 市場期待收益率을 초과하는 收益率을 얻을 수 있는가를 알아 보고자 한 것이다. 이를 위해 1980년대 후반들어 많은 검정이 이루어지고 있는 裁定價格決定模型(APM)방식을 이용하여 우리나라를 대상으로 研究해 보았다. 그런데 傳統的인 裁定價格決定模型은 共通要因의 구체적 의미를 알지 못하게 되므로 APM의 前提와 일치하는 조건 하에서 서로 높은 相關關係를 갖지않는 巨視經濟變數를 선정하여 이의 통계적 처리로써 共通要因을 도출 하였다. 이렇게 도출된 共通要因이 株式收益率 決定에 어떠한 영향을 미치는가를 과거 15년간의 統計資料를 대상으로 研究해 본 결과 換率의 超過變化, 原油價格의 超過變化, 產業生產의 超過變化, 豫測하지 못한 危險프레미엄의 變化, 通貨量의 超過變化 등이 巨視經濟的 共通要因으로 도출되었으며 이러한 5개 共通要因으로써 市場期待收益率을 초과하는 株式投資收益률을 얻을 수 있는 것으로 나타났다.