이익의 창출과 성장의 중요한 원천인 혁신은 기업이 경쟁우위를 확보하고 이를 유지하게 하며 타 기업에 대한 진입장벽을 구축함으로써 안정적 이익을 누리게 한다. 그러나 혁신은 많은 자원의 투자를 필요로 한다. 본 연구는 기업의 혁신이 부 도위험에 미치는 영향을 분석하였다. 혁신의 대용변수로 연구개발비비율(혁신투입지표)뿐만 아니라 혁신성과(혁신산출지표)를 자본스톡과 노동량 이외의 요소가 매출총이익에 기여하는 부분으로 측정하였다. 이는 신제품 및 신공정은 물론 신시장을 비롯한 여러 혁신활동의 성과를 총 합적으로 파악하게 한다. 부도위험은 시장가치와 변동성을 고려하는 Merton(1974)의 모형을 이용하여 측정하였다. 실증분석 결과, 부도위험은 연구개발비비율이 증가함에 따라 초기에는 낮아지다가 증가하는 U자형 관계를 가졌다. 이는 기업의 혁신투입에 최적점이 존재함을 의미한다. 그러나 혁신성과는 높을수록 모노토닉하게 부도위험이 낮아졌다.