본 연구는 기업의 공시활동으로 인하여 기업고유의 정보(firm-specific information)가 주가에 반영되는 정도가 증가하는지를 살펴보았다. 개별기업 고유정보에 비하여 거시경제적 정보가 주가에 반영되는 정도를 나타내는 주가동조성(stock price synchronicity) 변수를 사용하여 기업이 제공한 공시정보의 양이 주가동조성에 미치는 영향을 검증하였다. 연구 결과, 공시의 질을 통제한 후 공시빈도가 높을수록 주가동조화가 낮아짐을 발견하였다. 이는 기업이 제공하는 고유정보의 양이 많아질수록 투자자들은 시장지수나 산업지수와 같은 거시적 자료보다는 개별기업의 자료를 더 많이 이용함을 의미한다. 주가에 기업고유의 정보가 많이 반영될수록 주가가 내재가치에 더 접근하게 되고 자본시장의 자원배분 기능이 더 효율화된다는 선행연구(Wurglmer 2000; Durnev et al. 2003; Durnev et al. 2004)의 주장을 고려할 때, 본 연구의 결과는 최근 우리나라에서 활발히 도입된 여러 개혁적 공시제도가 자본시장에 긍정적인 영향을 미치고 있음을 시사한다.