한국유가증권시장에 상장된 제조기업들 중에 12월 결산 법인을 대상으로 외환위기 이후 한국 제조기업들의 환노출 특성과 결정요인을 분석하였다. 과거의 환율변동이 현재의 기업가치에 영향을 줄 수 있다는 점을 고려하여 과거의 환율변동에 의한 지연된 환노출까지를 포함한 전체 환노출 계수를 추정하여 환노출의 특성을 분석하였다. 또한 환노출 계수가 국제경영활동 정도를 나타내는 관련 변수들과 선형관계를 가질 수 없는 경우가 있음을 고려하여 순위종속변수 모형(ordered dependent variable model)을 이용한 환노출의 결정요인 분석을 수행하였다.분석결과 표본기업들의 환노출은 동시적으로 나타나는 환노출과 함께 지연되어 나타나는 환노출이 있으며 이 두 환노출은 큰 차이가 있음을 확인하였다. 해당 월의 환율변동에 의한 환노출과 함께 1개월 전의 환율변동에 의한 환노출을 합산한 전체 환노출을 분석 대상으로 하여 분석을 한 결과 수출비율, 외화부채비율, 해외직접투자비율 등 국제경영활동 정도를 나타내는 변수와 환노출 간의 관계를 확인할 수 있었다. 수출비율이 높은 기업은 양의 환노출의 가능성이 높으며 외화표시부채비율이 높은 기업과 해외직접투자비율이 높은 기업은 음의 환노출 가능성이 높았다. 외환위기 이전을 대상으로 한 분석의 결과도 이러한 결론을 지지하는 결과를 얻을 수 있었다.