본고는 예상하지 못한 뉴스충격이 주식수익률의 변동성에 미치는 영향이 비대칭임을 밝힘과 더불어 변동성을 가장 정확히 추정하고 예측할 수 있는 모형을 설정하고 선택하는 데 목적을 둔다. 이를 위해 4가지 GRACH모형, EGARCH모형, AGARCH모형, GJR모형에 대해 부호편의검정과 규모편의검정을 실시하여 모형의 설정오류를 조사한 후, GARCH모형은 비대칭효과를 보이는 AGARCH모형 GJR모형에 비해 나쁜 뉴스에 대해서는 과소평가를, 좋은 뉴스에 대해서는 과대평가를 하는 경향이 있음을 보인다. 그러나 EGARCH모형은 조건부 분산을 GRACH모형에 비해 좋은 뉴스뿐만 아니라 나쁜 뉴스에 대해서도 낮게 평가함으로써 주가수익률의 조건부 분산을 설명하는 데 적합하지 않으며, 예측력 비교를 통해 GJR모형이 변동성을 파악하는 데 적합한 모형임을 밝힌다.