1997년 외환위기를 기점으로 대마불사의 관행이 사라지면서 한국 기업은 기업성장의 원동력이라 할 수 있는 설비투자와 이를 기업가치로 연결짓는 기업의 체질이라 할 수 있는 기업지배구조에서 상당한 변화를 경험하였다. 본 연구는 외환위기 이후 기간에 대해 국내 상장기업의 투자지출이 기업지배구조를 통하여 기업가치에 미치는 영향에 관한 분석이다. 높은 수준의 기업지배구조에서는 설비투자와 연구개발투자로 인해 기업가치를 증가시킬 수 있는 반면, 낮은 기업지배구조 수준에서의 설비투자는 기업가치의 하락을 가져올 수 있다. 또한 기업지배구조 수준이 높은 기업에서는 대리인 비용이 감소하는 분석 결과가 도출되었다. 따라서 기업지배구조의 개선은 투자지출이 기업가치의 상승으로 연결되기 위한 필요조건이라 할 수 있다.