본 연구의 목적은 유효법인세율의 비대칭적 변화가 미래이익 및 기업가치와 관련성이 있는지를 분석하는 것이다. 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 유효법인세율의 변화는 세전순이익이 증가할 때와 감소할 때 미래이익과 상이하게 관련된 것으로 나타났다. 세전순이익이 증가할 때 유효법인세율의 증가는 미래이익에 부정적 신호(bad signal)로 해석되는 반면, 세전순이익이 감소할 때 유효법인세율의 증가는 미래이익에 긍정적 신호(good signal)로 해석되었다. 둘째, 유효법인세율의 변화는 세전순이익이 증가할 때와 감소할 때 당기의 주식시장에 의해 상이하게 해석되는 것으로 나타났다. 세전순이익이 증가할 때 유효법인세율의 변화가 양(+)의 값을 가지면 주식시장에서 긍정적 신호로 해석되었으나, 세전순이익 감소시 유효법인세율이 증가하는 기업에 대해 주식시장은 부정적 반응을 나타내었다. 셋째, 차기의 주식시장은 유효법인세율의 변화에 대하여 전기와 동일한 반응을 나타냈다. 이는 당기의 유효법인세율 변화에 대한 주식시장의 반응이 차기 이후에도 지속됨을 시사하는 것이다. 본 연구의 공헌점은 유효법인세율의 비대칭적 변화가 기업의 미래이익 및 기업가치와 관련성이 있는지를 분석함으로써 법인세조정가설의 유용성을 검증했다는 것이다.