본 연구에서는 자기자본이익률과 DuPont 방식에 따라 분해된 자기자본이익률 구성요소간의 관계 및 가치관련성을 분석 하였다. 자기자본이익률은 매출액이익률, 총자산회전율 및 부채비율의 곱이므로, 자기자본이익률과 그 구성요소에 자연대 수를 취하면 양자간의 선형관계식을 도출할 수 있다. 또한 Ohlson 모형으로부터 배당이 가산된 주가 대 기초자본 비율을 자기자본이익률의 함수형태로 표시함으로써 자기자본이익률의 구성요소가 미래수익성 또는 주가-기초자본 비율에 미치는 영향을 분석하였다.1982년부터 2002년 사이에 증권거래소에 상장된 금융업에 속하지 않는 12월 결산법인 중 손실을 보고하지 않은 5,372 개 기업-년으로 구성된 표본을 대상으로 실증분석을 수행하였다. 분석결과에 의하면 자기자본이익률을 세 구성요소로 분 해했을 때 미래 자기자본이익률 또는 배당가산 주가-기초자본 비율에 대한 설명력이 최저 6%에서 최고 24%까지 유의하 게 증가하였다. 또한 미래 자기자본이익률과 가장 밀접한 관계를 보인 것은 매출액이익률인 반면에 주가-자본비율과 가 장 큰 관련성을 보인 구성요소는 부채비율로 나타났다. 이러한 결과는 산업별 분석에서도 대체로 지지되었다.선행연구는 ROE와 구성요소간의 비선형관계 때문에 개별구성요소에 대한 직접적인 분석을 수행하기 어려웠던 것이 사실이 다. 본 연구에서는 자기자본이익률 및 그 구성요소에 자연대수를 취하여 도출된 선형관계식에 기초하여 실증분석을 수행함으 로써 선행연구에서 다루지 못한 ROE와 개별구성요소간의 관계 및 개별구성요소의 역할을 더 직접적으로 분석할 수 있었다.