본 연구는 기업가치제고의 일환으로 최근 급속히 도입되고 있는 스톡옵션제도를 심도 있게 고찰하고 제도도입이 기업의 배당정책에 미친 영향들을 실증적으로 분석하였다. 연구로부터 다음과 같은 중요한 사실을 발견하였다. 첫째, 배당예측모형으로 선진국에서 이미 검증된 Marsh and Merton(1987)모형이 국내에서도 적용가능한지를 137개의 기업을 대상으로 조사한 결과 적용가능함을 확인하였으며 이는 향후 배당관련 연구에 중요한 시사점을 제공하고 있다. 둘째, 스톡옵션제도 도입 후 배당정책의 변화가 있었는지를 t-test로 검정한 결과 배당이 정상상황에서 기대되는 수준보다 유의적으로 감소(평균 약 90% 정도)하는 것으로 나타났다. 이러한 결과에 대한 통계적 견강성을 높이기 위해 다른 몇 가지 방법으로 추가분석한 결과 배당의 자기상관성 등은 유의적으로 검증되었지만, 기업의 성장성, 경기변동성 등에서는 유의적인 결과를 보여주지 못하고 있다. 대체로 본 연구결과는 기존의 선진국에서의 연구결과들과 일치하는 결과로서 투자자들과 주주들에게 많은 시사점을 주고 있다. 비록 스톡옵션제도가 기업의 가치를 증진시킬 수 있는 효과적인 방법의 하나라는 점은 이미 많은 연구를 통해 확인되어 긍정적인 측면도 있으나, 다른 한편으로 이와 같은 기업가치향상은 배당의 감소라는 부정적 시그널을 투자자에게 주고 있다는 사실을 국내시장에서는 처음으로 확인하였다. 따라서 향후 스톡옵션제도가 배당에 대해 보호되는 방향으로 개선될 필요가 있음을 본 연구결과는 시사하고 있다. 셋째, 그 동안 이론적 설명이 미흡했던 기업의 배당정책에 있어서 임직원 보상제도도 일정 역할을 하고 있음을 본 연구는 설명해 주고 있다.