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korean management review - Vol. 47 , No. 6
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[ Article ]
korean management review - Vol. 47, No. 6, pp. 1457-1483
Abbreviation: kmr
ISSN: 1226-1874 (Print)
Print publication date 31 Dec 2018
Received 01 Aug 2018 Revised 19 Oct 2018 Accepted 02 Nov 2018
DOI: https://doi.org/10.17287/kmr.2018.47.6.1457

The Role of Liquidation Option and Conditional Conservatism on Asymmetric Informativeness of Earnings
Seunghwa Ha* ; Myoung Jong Kim**
*Researcher, Finance Investment Team, Busan Public Investment Analysis Center, Busan Development Institute, First Author
**Professor, School of Business, Pusan Nation University, Corresponding Author

회계정보의 비대칭성에 대한 청산옵션가설과 조건부 보수주의의 역할
하승화* ; 김명종**
*(주저자) 부산발전연구원 (hshwa@bdi.re.kr)
**(교신저자) 부산대학교 경영대학 교수 (mjongkim@pusan.ac.kr)
Funding Information ▼
Abstract

As a representative hypothesis on the asymmetric informativeness of earnings, the liquidation option hypothesis and conditional conservatism have been supported by many previous literatures, but they have the different view for the reason of the asymmetry. The liquidation option hypothesis argues that the loss is less correlated with future earnings and future cash flows than profit. On the other hand, conditional conservatism argues that conservatism reduces the loss persistence because the bad news is timely reflected in the earnings and is revesed in next period. While conservatism increases profit persistence because the good news is gradually absorbed in earnings over the future periods. Therefore, conservatism results in the asymmetric persistence. Condition conservatism also makes that the bad news is immediately reflected in the earnings, while the good news is gradually reflected in earnings. Therefore, conservatism generates the asymmetric timeliness(an asymmetric value relevance). Many previous studies have shown that liquidation option hypothesis and conditional conservatism are mutually exclusive hypotheses, but there is no empirical evidence through the investigating the role of two hypothese in the perspective of earnings persistence and value relevance. This paper is to investigate the individual effect of the liquidation options hypothesis and conditional conservatism on the asymmetric persistence and value relevance between profit and loss, and the complementary effects of conditional conservatism and liquidation option on asymmetric informativeness of profit and loss.

Main findings can be summarized as follows. First, conditional conservatism and curtailments are co-factors that are able to explain the asymmetry persistence. Conditional conservatism provides a positive incremental effect on the earnings persistence of profit firms, but curtailment does not provide a significant incremental effect. On the other hand, conditional conservatism and curtailment provide a significant negative incremental effect on earnings persistence of loss firms.

Second, conditional conservatism and curtailments are also the factors for asymmetric value relevance. Conditional conservatism does not have a significant effect on value relevance for profit, but curtailment provides a negative effect. On the other hand, conditional conservatism has a significant negative impact on value relevance of loss firm, and curtailment has a significant positive effect on loss reporting firms. Finally, Curtailments and conditional conservatism are not mutually exclusive competitive factors, but are coexisted factors.

초록

회계정보의 비대칭성을 규명한 연구로서 청산옵션가설과 조건부 보수주의가 많은 연구들에서 지지되고 있지만, 회계정보의 비대칭성이 발생하는 원인에 대하여 두 연구는 상당한 인식의 차이를 보여주고 있다. 청산옵션가설의 기본적 시각은 청산옵션에 기인하여 손실정보는 미래 이익과 미래 현금흐름을 예측함에 있어 유용성이 낮기 때문에 이익과 손실의 비대칭적 정보가치가 존재한다는 것이다. 반면, 조건부 보수주의의 시각은 당기의 악재는 신속하게 인식하고 당기의 호재는 미래의 여러 기간에 걸쳐 점진적으로 인식하는 보수주의에 기인하여 이익과 손실의 비대칭적 지속성과 비대칭적 적시성이 존재한다는 것이다. 대부분의 후속 연구들에서 회계정보의 비대칭성에 대하여 두 가설은 상호배타적인 경쟁가설로 인정되고 있지만, 최근 Lawrence et al.(2018)의 연구에서는 두 가설이 상호보완적인 가설이라는 암묵적인 결과를 제시하고 있다. 그러나 현재까지 회계정보의 비대칭성에 대한 두 가설의 상호연관성을 직접적으로 규명하고 이에 대한 실증적 증거를 제시한 연구는 보고되지 않고 있다.

본 연구는 청산옵션가설과 조건부 보수주의가 회계정보의 비대칭적 이익지속성과 가치관련성에 미치는 효과와 더불어, 두 요인이 통합적으로 적용된 확장 모형을 이용하여 두 요인의 상호연관성 및 결합 효과를 검증하고자 한다. 이를 위하여 2010년부터 2015년까지 비금융 상장기업의 8,260건의 기업-년도 자료를 대상으로 사업조정을 청산옵션의 대용치로, Khan and Watts(2009)가 제안한 C-Score에 대한 더미변수를 조건부 보수주의의 대용치로 활용하여 회계정보의 비대칭성에 대한 두 요인의 역할을 분석하였다.

분석 결과 첫째, 조건부 보수주의와 사업조정은 이익지속성의 비대칭성을 확대하는 요인임을 확인하였다. 이익기업의 이익지속성에 대하여 조건부 보수주의는 정(+)의 증분 효과를 제공하지만, 사업조정은 유의적인 증분 효과를 제공하지 못하였다. 손실기업의 이익지속성에 대하여 조건부 보수주의와 사업조정은 부(-)의 증분 효과를 제공하였다. 둘째, 조건부 보수주의와 사업조정은 가치관련성의 비대칭성에 상반된 증분 효과를 제공하고 있음을 확인하였다. 이익기업의 가치관련성에 대하여 조건부 보수주의는 유의적인 증분 효과를 제공하지 못하지만, 사업조정은 부(-)의 증분 효과를 제공하였다. 손실기업의 가치관련성에 대하여 조건부 보수주의는 부(-)의 증분 효과를 제공하지만 사업조정은 정(+)의 증분 효과를 제공하였다. 마지막으로 조건부 보수주의와 사업조정은 상호배타적 요인이 아닌 상호보완적인 요인임을 확인하였다.

Keywords: Curtailments, Conditional Conservatism, Asymmetric Persistence, Asymmetric Value Relevance
키워드: 사업조정, 조건부 보수주의, 비대칭적 지속성, 비대칭적 가치관련성
Acknowledgments

이 논문은 부산대학교 기본연구지원사업(2년)에 의하여 연구되었음

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• 저자 하승화는 동아대학교 자연과학대학 수학·신소재물리학과에서 수학을 전공, 부산대학교 대학원에서 경영학과 회계학전공으로 석사, 경영학과 재무·세무회계전공으로 박사학위를 취득하였다. 박사 학위 취득 이후 부산발전연구원 공공투자관리센터 재정투자팀에서 전문분석원으로 일하고 있다. 주요연구분야는 재무회계의 회계 보수주의, 재량적 발생액, 회사채 신용등급과 재량적 발생액의 관계 등이다.

• 저자 김명종은 현재 부산대학교 경영대학 회계학 전공 교수로 재직 중이다. 성균관대학교 회계학과 및 일반대학원 회계학과를 졸업하였으며, 한국과학기술원에서 경영공학 박사를 취득하였다. 주요연구분야는 재무회계, 회계정보시스템 및 인공지능 분야이다.

 
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