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Korean Academic Society of Business Administration
[ Article ]
korean management review - Vol. 47, No. 2, pp.251-270
ISSN: 1226-1874 (Print)
Print publication date 30 Apr 2018
Received 23 Aug 2017 Revised 02 Dec 2017 Accepted 06 Dec 2017
DOI: https://doi.org/10.17287/kmr.2018.47.2.251

투자심리와 시장상황에 따른 모멘텀현상에 관한 연구

이민경* ; 박영규**
*(주저자) 성균관대학교 mklee1021@gmail.com
**(교신저자) 성균관대학교 경영대학 교수 youngkpark01@gmail.com
Momentum Phenomenon in Relation to Investor Sentiment and Stock Market Condition
Min-Kyung Lee* ; Young-Kyu Park**
*Sungkyunkwan University, First Author
**Sungkyunkwan University, Corresponding Author

초록

본 논문에서는 글로벌 금융위기 이후 한국 주식시장에서 모멘텀현상이 나타남을 확인하고, 모멘텀현상에 영향을 미치는 요소로서 투자심리와 시장상황에 대하여 분석하였다. 연구결과, KOSPI 시장과 KOSDAQ 시장에서 유의한 무비용(zero-cost) 포트폴리오 수익을 얻을 수 있어 모멘텀현상이 나타남을 알 수 있었다. 또한 투자 심리상태에 따라 모멘텀현상이 다르게 나타남을 확인하였다. KOSPI 시장의 경우 투자 심리상태가 긍정적(optimistic)일 때 유의한 무비용(zero-cost) 포트폴리오의 수익률이 나타났고, KOSDAQ 시장에서는 심리상태가 부정적(pessimistic)일 때에 긍정적 (optimistic)일 때 보다 큰 무비용(zero-cost) 포트폴리오의 수익률을 얻을 수 있었다. KOSPI 시장에서는 시장상황에 따라서도 모멘텀현상이 다르게 나타난다는 사실을 확인하였으나, KOSDAQ 시장은 시장상황과 관계 없이 모멘텀현상이 관찰됨을 알 수 있었다. 마지막으로, KOSPI 시장에서 무비용(zero-cost) 포트폴리오수익률은 투자 심리와 시장수익률과 양(+)의 관계를 갖지만, KOSDAQ 시장에서는 투자심리와 음(-)의 관계를 가진다는 것을 확인하였다.

Abstract

This paper examines the momentum phenomenon in the Korean stock market after the global financial crisis and analyze the investment sentiment and the market situation as factors affecting the momentum phenomenon. Result shows that there is momentum phenomenon in the KOSPI market and the KOSDAQ market with significantly positive zero-cost portfolio return. In addition, this study confirms that the momentum phenomenon varies depending on investor sentiment. In the KOSPI market, there is a significantly positive zero-cost portfolio return when the investor sentiment is optimistic. On the other hand, in the KOSDAQ market, higher zero-cost portfolio return exists when investor sentiment is pessimistic than when it is optimistic. It is also observed that the momentum phenomenon is different depending on the market situation. However, the KOSDAQ market shows momentum phenomenon regardless of market conditions. Finally, this paper finds that the zero-cost portfolio returns in the KOSPI market are positively related to the investor sentiment and the market returns, but they are negatively related in the KOSDAQ market and only related to the investor sentiment but not to the market condition.

Keywords:

Momentum phenomenon, Momentum strategy, Investor sentiment

키워드:

모멘텀현상, 모멘텀포트폴리오, 계속투자전략, 투자심리, 시장상황

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• 저자 이민경은 성균관대학교 경영학과를 졸업하였으며 POSCO 재무부서에서 근무하였고, 이후 성균관대학교 대학원에서 경영학석사 학위를 취득하였다.

• 저자 박영규는 현재 성균관대학교 경영대학 재무전공 교수로 재직 중이다. 미국 미네소타 대학 및 컬럼비아 경영대학원을 졸업하였으며 조지워싱턴 대학교에서 경영학박사 학위를 취득하였다. 주요연구분야는 뮤추얼펀드, 행태재무, 국제투자 등이다.